近年來，家居行業風云變幻，曾經的行業巨頭紅星美凱龍因債務問題陷入困境，控制權易主，而居然之家則借機上位，試圖成為行業新領軍者。然而，盡管居然之家在表面上看似抓住了歷史機遇，但其內部卻暗流涌動，業績下滑、資金壓力、關店潮等問題接踵而至。即便改名為“居然智家”，試圖通過智能化和出海戰略扭轉頹勢，但其隱患和弊端依然難以掩蓋。

業績下滑凈利潤暴跌三成? ? 現金流緊張負債攀升

2024年上半年，居然之家交出了一份令人失望的成績單。營業收入微降0.88%，至63.47億元，而歸母凈利潤則大幅下滑30.44%，僅為6.03億元。這一數據不僅暴露了居然之家在市場競爭中的疲軟，也揭示了其核心業務的萎縮。

居然之家的收入主要依賴于租賃及加盟管理和商品銷售兩大業務板塊，兩者合計占比超過九成。然而，上半年租賃及加盟管理業務收入下滑9.42%，裝修服務和其他業務也分別下滑32.28%和24.78%。盡管商品銷售業務同比增長16.92%，但其毛利率僅為9.39%，較去年同期下滑2.32個百分點，盈利能力堪憂。

更令人擔憂的是，居然之家的毛利率在短短兩年內從46.28%驟降至33.3%，下滑幅度高達13個百分點。這一趨勢不僅反映了市場競爭的加劇，也暴露了居然之家在成本控制和業務結構優化上的不足。

在業績下滑的同時，居然之家的現金流狀況也日益嚴峻。上半年，公司經營性現金流凈額從去年同期的20.72億元縮減至10.7億元，降幅近半。投資性現金流凈額為-7.22億元，籌資性現金流凈額也為-9.49億元。期末現金及現金等價物從31.32億元減少至25.04億元，降幅超過兩成。

更為棘手的是，居然之家的負債規模不斷攀升。截至6月底，公司一年內到期的非流動負債和短期借款分別增加至27.8億元和16.86億元，而手頭資金已無法覆蓋到期負債。流動資產為65.59億元，遠低于102.66億元的流動負債，資金壓力進一步加劇。

賣場迎來關店潮? 出海戰略難挽頹勢

居然之家采取直營和加盟兩種模式運營賣場，但近年來關店潮頻發。2023年，居然之家關閉了25家賣場，2024年上半年又有14家加盟賣場關閉，主要集中在華北和東北地區。這些關閉的賣場中不乏大型賣場，如棗莊森博店和太原坤澤店，其經營面積甚至相當于上半年新增的7家加盟賣場面積之和。而居然之家引以為傲的北四環店，也面臨違建太多，需要大規模整改的困局。

關店潮的背后，是家居建材行業整體低迷的現實。房地產市場的不景氣直接影響了家居賣場的客流和銷售額，而居然之家在區域市場的布局也未能有效應對這一趨勢。盡管公司試圖通過新增賣場來彌補關店帶來的損失，但效果并不明顯。

面對業績下滑和資金壓力，居然之家試圖通過智能化和出海戰略尋找新的增長點。公司更名為“居然智家”，試圖通過智能化改造提升賣場競爭力。然而，智能化改造需要巨額投入，而居然之家目前的資金狀況顯然難以支撐這一戰略的全面實施。

在出海方面，居然之家同樣面臨重重挑戰。文化差異、市場競爭、物流交付和法律合規等問題，都成為其國際化道路上的攔路虎。特別是在東南亞等發展中國家，居然之家不僅要面對當地品牌的競爭，還要應對物流成本高、交付時間長等實際問題。盡管公司試圖通過收購和合作進入新市場，但其出海戰略的效果尚待觀察。

居然之家的內部隱患同樣不容忽視。近年來，公司頻繁從董事長汪林朋手中收購資產，如培訓中心項目和長春居然世界里項目。然而，這些投資性房地產項目的公允價值正在逐漸縮減，導致公司公允價值變動收益大幅虧損。2024年上半年，公允價值變動收益從-1221萬元擴大至-5948萬元，其中金融資產和投資性房地產的公允價值分別虧損4363萬元和1593萬元。

這些關聯交易不僅引發了外界對居然之家內部治理的質疑，也增加了公司的資產減值風險。特別是在房地產市場低迷的背景下，投資性房地產項目的價值波動將進一步加劇公司的財務壓力。

結語：居然之家的未來何去何從？

從“居然之家”到“居然智家”，名字的改變并未帶來實質性的轉型。有業內人士分析，業績下滑、資金壓力、關店潮、轉型困境和內部隱患，都成為居然之家未來發展道路上的重重障礙。盡管公司試圖通過智能化和出海戰略尋找新的增長點，但其面臨的挑戰遠大于機遇。

在行業整體低迷的背景下，居然之家能否逆勢突圍，仍是一個未知數。然而，可以肯定的是，若不能有效解決當前的隱患和弊端，居然之家的未來將更加黯淡。