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蘋果十年猛砸7000億美元回購股票 卻未能解決增長乏力之癥

在過去十年的大部分時間里,科技巨頭蘋果公司一直是華爾街最大、最具影響力的企業(yè)。它在2018年8月成為第一家市值達到1萬億美元的上市公司,并在2023年6月首次突破3萬億美元。

據(jù)統(tǒng)計,蘋果公司近10年共回購了價值7006.1億美元的普通股。

蘋果十年猛砸7000億美元回購股票 卻未能解決增長乏力之癥

在過去十年的大部分時間里,科技巨頭蘋果公司一直是華爾街最大、最具影響力的企業(yè)。它在2018年8月成為第一家市值達到1萬億美元的上市公司,并在2023年6月首次突破3萬億美元。

盡管一項令幾乎所有其他上市公司都羨慕不已的關(guān)鍵投資,在其崛起中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用,但這項巨額投資并未解決蘋果目前最大的問題。

10年回購7000億美元股票

蘋果7000億美元的股票投資,對其股東來說是天賜之物。伯克希爾哈撒韋公司CEO沃倫·巴菲特(Warren Buffett)有充分的理由將蘋果股票作為其最大持股。

例如,它是世界上最強大、最容易被認可的品牌之一。今年,蘋果第三次蟬聯(lián)凱度(Kantar)“全球最具價值品牌”冠軍寶座。同時,蘋果也是唯一一家品牌價值超過1萬億美元的公司,其高昂的產(chǎn)品價格也被視為物有所值。

蘋果的iPhone手機在美國市場占據(jù)毋庸置疑的主導地位。自2020年第四季度推出支持5G的iPhone版本以來,它在美國智能手機市場保持了50%或更高的份額。在全球范圍內(nèi),其出貨量份額從2020年的12%飆升至2023年的16%。從歷史上看,圍繞蘋果的年度iPhone更新/發(fā)布也有許多令人興奮的事情。

投資者購買蘋果股票也是因為其創(chuàng)新能力,包括iPhone之外的產(chǎn)品創(chuàng)新。CEO蒂姆·庫克(Tim Cook)正在領(lǐng)導一項多年的努力,讓蘋果專注于發(fā)展其服務(wù)業(yè)務(wù)。從長遠來看,訂閱服務(wù)應(yīng)該能提高公司的運營利潤率,讓客戶忠于其產(chǎn)品和服務(wù)生態(tài)系統(tǒng),從而盡量減少與iPhone更換周期相關(guān)的營收波動。

自2013年初以來,蘋果公司共回購了價值7006.1億美元的普通股,已發(fā)行股票數(shù)量較峰值時減少了42.24%。

除了逐步增加股東的持股比例和促進長期信心外,回購股票對每股收益(EPS)也有積極影響。凈利潤保持穩(wěn)定或增長、而股票數(shù)量下降,則企業(yè)往往會獲得更高的每股收益,這最終使其股票對巴菲特等以價值為導向的投資者更具根本吸引力。

如果蘋果在過去11年里沒有花一分錢回購股票,則其過去12個月的每股收益將僅為3.87美元,而目前的實際水平為6.50美元以上。這些回購對其蘋果的成功至關(guān)重要。

大規(guī)模回購未能解決公司最大問題

但不幸的是,蘋果7000億美元的投資并不能解決其最大的問題。蘋果的增長引擎已經(jīng)停滯,這是一個大問題。

雖然回購大量股票有時有助于蘋果在投資者眼中保持一定的價值,但該公司的增長引擎在過去幾年中完全停滯了。這是一個巨大的問題,回購根本無法解決。

盡管第三財季(截至6月29日)的服務(wù)收入創(chuàng)下歷史新高,前九個月的銷售額實現(xiàn)了兩位數(shù)增長,但蘋果的實體產(chǎn)品部門仍在苦苦掙扎。

iPhone是蘋果收入最高的細分市場,占凈銷售額的52.3%。與去年同期相比,第三財季銷售額下降了約1%。由于最新一代iPhone并沒有重大改變,并未給消費者留下深刻印象,他們繼續(xù)等待蘋果將AI融入下一代產(chǎn)品中。

盡管Mac銷售額同比增長了約2%,但去年卻下降了兩位數(shù)。新冠肺炎疫情后,美國工薪階層重返辦公室,嚴重抑制了對PC/筆記本電腦的需求。

2024財年前九個月,iPad的銷售額下降了近10%,達到197億美元。

蘋果的可穿戴設(shè)備、家居和配件部門,包括Apple Watch,在2024財年迄今為止的銷售下滑幅度超過8%。

即使服務(wù)業(yè)務(wù)現(xiàn)在占凈銷售額的24%,并且以兩位數(shù)的速度增長,但蘋果的整體營收也僅比去年同期增長了1%。

蘋果的凈利潤在兩年內(nèi)幾乎沒有任何變化,在過去三年中僅增長了6.6%。然而,該公司的經(jīng)營弱點卻被加大的回購計劃很好地掩蓋了。自2022財年第三財季結(jié)束以來,蘋果股價上漲了61%,盡管其凈利潤卻在下降。

更令人震驚的是,這種缺乏增長的情況發(fā)生在美國歷史性的高通脹時期。美國貨幣供應(yīng)量的創(chuàng)紀錄增長,導致通貨膨脹率以自20世紀80年代初以來從未見過的速度飆升。即使蘋果擁有非常強大的品牌和定價能力,其營收和利潤增長也完全停滯不前。

這對蘋果來說是一個特別大的問題,因為其未來一年的預期市盈率為31倍,較過去五年的平均遠期市盈率溢價17%。

換言之,在蘋果經(jīng)營業(yè)績不佳之際,其股價在歷史上卻是昂貴的。再多的股票回購也無法解決這個問題。

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