12月16日晚間，備受市場關注的*ST實達回復了上交所關于重整投資協議有關事項的問詢函。

 *ST實達在問詢函中透露，重整程序完成后，實達集團將繼續保留物聯網周界安防業務，產業投資人福建大數據公司將擇機注入優質資產，穩健發展新的業務增長點，力爭將實達集團打造成中國 IT領域的優質上市平臺。

重整投資協議也顯示，此次重整將以資本公積轉增股本的形式進行，重整投資人合計將支付約 9 億元對價，受讓實達集團約 15.56 億股股票，平均每股對價約 0.578431 元/股。

此次重整投資人支付的每股價格相較公司目前股價之間的差距也引發了關注。

不過，一位資深投行人士認為，由于*ST實達已經嚴重資不抵債，如果破產清算，應收賬款回收難度極大，且破產清算耗時漫長且費用較大，“如果破產清算狀態下的話，*ST實達普通債權實際清償率可能不足一成。破產重整較破產清算的償債率大幅上升，更有利于債權人會議通過，提升重整成功概率。”

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引入重整投資人可化解退市風險

公告顯示，*ST實達此次重整的產業投資人為福建省屬國有企業福建省大數據有限公司(下稱“產業投資人”)，財務投資人為衢州東昆科技服務中心(有限合伙)、 北京華夏遠策資產管理有限公司、王珊、周映霏、許秀蕓、鄭劉穎、黃浪峰、劉浪英、冷霞、武敏、林強。產業投資人和財務投資人共同構成了本次重整投資人。

對于此次重整投資協議，上交所對于重整投資人的投資目的以及對公司未來生產經營計劃及協議生效條件等進行了問詢。

 *ST實達表示，為順利推進重整程序并維持實達集團上市公司資格，維 護廣大債權人和股民的合法權益，實達集團、管理人與產業投資人和 11 名財務 投資人簽訂重整投資協議，重整投資人將參與實達集團的重整程序，以支付相應 對價的方式取得實達集團的股票，助力實達集團重整成功。

如今的*ST實達已經走在了退市的懸崖邊上。財務數據顯示，實達集團 2020 年度經審計的期末凈資產為負值，如 2021 年度凈資產仍為負值，根據《上海證券交易所股票上市規則》實達集團將被終止上市。

公告還透露，此次重整程序完成后，實達集團將繼續保留物聯網周界安防業務，并從根本上全面改善公司經營管理，恢復、提升市場占有率。并在符合相關監管法律法規的前提下， 產業投資人將擇機注入優質資產。

根據重整投資協議，出資人權益調整方案為以公司現有總股本約 6.22 億元 為基數，按每 10 股轉增 25 股的比例實施資本公積轉增股本，轉增約 15.56 億股 股票。其中，產業投資人受讓約 5.45 億股，財務投資人受讓 10.11 億股，重整投資人合計將支付約 9 億元對價，平均每股對價約 0.578431 元/股。

對于重整投資人受讓股票的整體對價以及定價依據和公允性，相關對價等安排是否有利于維護上市公司及全體 股東利益等，上交所也進行了問詢。

“在實達集團破產重整受理之前，上市公司股票二級市場交易價格還曾一度低 至 0.92 元/股，面臨嚴峻的面值退市風險。”*ST實達表示，截至 2021 年第三季度公司歸屬于上市公司股東的所有者權益為-13.96億元，已嚴重資不抵債，且深陷經營和債務危機，面臨重整失敗和終止上市的巨大風險，“重整投資人支付的對價將對公司化解債務風險及退市風險具有重要作用。”

“如果破產清算，其對外應收賬款、其他應收款賬齡較長，回收難度極大；存貨也較難變現。這些因素都會導致可用于清償普通債權的財產價值較低。加之司法實踐中破產清算程序耗時極為漫長，可能帶來超過預期的費用。基于以上因素，*ST實達如過在破產清算狀態下普通債權實際清償率可能不足一成。”一位資深投行人士在接受采訪時表示。“根據以往破產重整案件中處置破產財產的實踐經驗，普通債權的受償比例多在20-30%以上。如超日太陽，普通債權20萬元以下（含本數）部分全額受償，超過20萬元部分按照20%的比例受償；如華能股份，對普通債權按照債權本金的30%現金清償；ST沈機非金融普通債權按30%的清償比例在三年內分期清償。”

上述投行人士表示，由于破產重整較破產清算的償債率大幅上升，更有利于債權人會議通過，提升重整成功概率，“如果此次重整不能獲得通過的話，損失最大的將是廣大中小股東，畢竟即使退市后到新三板交易，其持有的股票價值將大幅縮水。”

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省級大數據龍頭將入主，前景可期

在回復交易所的問詢中， *ST實達透露，重整計劃執行完畢后，實達集團保留業務每年盈利情況 將大幅改善，并通過重整投資人的規劃安排，引入優勢資源，穩健發展新的業務 增長點，力爭將實達集團打造成中國 IT 領域的優質上市平臺。

*ST實達表示，在符合相關監管法律法規的前提下， 產業投資人將擇機注入優質資產。

值得注意的是， *ST實達此次的產業投資人不僅實力雄厚，而且前景可期。

福建大數據公司的成立是為了貫徹落實福建省委、省政府“把數字福建建設作為推動高質量發展的基礎性先導性工程”的部署要求而設立的省管國有全資企業。公司將具體承擔福建公共數據資源一級開發和授權開放，以及省級政務信息系統、在線政務服務平臺和福建省政務網絡的建設和運維任務。

雖然福建大數據公司成立不足四個月，但是其旗下福建省星云大數據應用服務有限公司（下稱“星云大數據”）則成立于2013年11月，該公司是由福建省電子信息集團無償劃轉而來，福建大數據公司持有其84.2455%的股份。

公開資料顯示，星云大數據是福建省政府授權的省級政務信息外包服務主要提供商、省級政務信息開放開發特許經營主體，目標成為福建省互聯網經濟的主力軍和福建省公共服務平臺建設運營的領軍企業。

去年8月份，上市公司福光股份成為了星云大數據的戰略投資者，增資3368.726萬元認購了星云大數據新增注冊資本2041.6521萬元，占增資擴股后星云大數據8%股權。

今年年初，星云大數據還連續中標福建醫科大學附屬第一醫院濱海新城綜合醫院智慧醫院項目、福州市自然資源和規劃綜合管理平臺服務項目等6個項目，合計中標金額近億元。

福州新聞網2017年的報道也顯示，星云大數據正在籌建福建省大數據交易中心，報道稱目前省級政務數據正在源源不斷地向濱海新城匯集，已有93個省直部門單位、230個應用系統入云，預計年內將增至500個應用系統。

公開資料顯示，星云大數據圍繞“云+公共能力平臺+大數據應用服務”發展戰略快速布局，自主投資建設了福建省電子政務云平臺和“位置服務”、“物聯網”、“視頻能力”、“多卡融合”、“大數據開發”、“海絲衛星數據服務中心”六大底層能力公共服務平臺，基于基礎能力平臺為政府、企業、行業提供云和數據服務支撐。

目前，福建省級政務云平臺已匯聚了2400多項共計69億多條數據記錄，涵蓋全省150多萬家企業及8萬家機關事業單位和社團組織信息、全省近4000萬常住人口和320多萬流動人口信息、1億多本電子證照、1億多條信用記錄信息和10億多條環境監測數據，并實現“一人一檔”和“一企一檔”。